Zenefits：福利管理解決方案SaaS 供應商

Zenefits是一家以提供福利管理解決方案為主的SaaS供應商。

公司成立於2013年，主要面向中小型企業，幫助企業客戶管理員工醫保、社保、薪水發放等問題，它的主要業務是為客戶提供健康保險交易經紀服務。公司擴張迅速，2013年10月，Zenefits宣布它已經把業務擴展到美國的其他48個州，雖然只有20幾個員工在負責；2014年1月，公司宣布將增加車票報銷、靈活的支出以對人力資源部冗長無聊工作的支持；2014年7月，公司宣布對其云服務HR平台發行的股票期權的支持；2014年11月，公司在亞利桑那州的斯科茨代爾開了辦公司，打算在未來的3年內新招募大約1300位員工；2014年12月，Yammer的創立者David O. Sacks作為CFO加入了Zenefits；2015年1月，Zenefits公告在2014年營業收入達到2,000萬美元，這一數字是2013年的20倍，還不算免費提供給用戶的平台服務投入以及支付給保險經紀人的費用；2015年4月，公司宣告在3月份招募了超過之前15個月新增的員工；同年5月，工資單供應商ADP代表Zenefits的客戶阻止了Zenefits訪問工資單信息的請求。Zenefits公司在博客上表示ADP由於擔心更加激烈的競爭而宣揚對Zenefits數據安全的“害怕、不確定與懷疑”；2015年6月，ADP對Zenefits的誹謗提起訴訟；2015年底員工數已接近1,600人。為了緩解人員增長壓力，公司還在鳳凰城新設了兩個辦事處。Zenefits是有史以來增長最快的SaaS公司之一。

融資歷程

圖表103：Zenefits融資歷程

時間 金額/輪 領投者 2013年7月 2,100萬美元/種子輪 Maverick Capital公司，Venrock公司 2014年1月 1,500萬美元/A輪 安德森霍洛維茨 2014年6月 6,650萬美元/B輪 IVP 2015年5月 5億美元/C輪 富達投資，TPG

資料來源：公司官網，方正證券研究所整理

Zenefits目前共獲得融資58,360萬美元。公司2013年7月種子輪獲得2,100萬美元融資；於2014年1月的A輪融資中募集1,500萬美元之後，緊接著又在8月的B輪融資中募集6,650萬美元，此輪融資對該公司的估值超過6.5億美元。2015年5月，Zenefis融資5億美元，估值45億美元，這也是zenefits估值達到頂峰的時刻，但緊接著在2015年8-9月，Fidelity Investments對Zenefits的投資減值48%，這也就意味著富達投資給予了Zenefits 23.4億美元的估值。

商業模式及產品

Zenefits向企業免費提供SaaS應用，讓企業在雲端購買保險。美國各地的小企業必須為員工購買醫療保險，但過去他們一般要雇用保險經紀人來 ​​代理這項服務。Zenefits不向這些企業收取任何費用，它只向通過該平台售出保險的醫療保險公司收取佣金。目前，在美國超過20,000小企業選擇Zenefits。

Zenefits對產品和服務的定價遵循三個層級：免費服務、免費集成、增值服務。免費服務包括人力資源管理、招聘及新員工培訓管理、ACA合規管理、帶薪休假跟踪管理、商業智能、僱員目錄、客戶支持、手機app。免費集成包括保險金(醫療、牙科、可視化)、生命和殘疾、401(k)管理、工資同步管理、COBRA語言集成。增值服務包括：考勤管理服務，每月5美元；健康儲蓄帳戶、彈性支出帳戶、通勤福利管理，按員工數每月收取小額費用；Zenefits薪資管理，2016年12月前免費。

圖表104：Zenefits產品定價

資料來源：zenefits官網，方正證券研究所整理

Zenefits屬於初創企業，但是客戶數量的增長極快，來源於其提供的免費的HR管理服務。相比其他SaaS軟件供應商，Zenefits的收入主要部分並不是來自訂閱服務收入，雖然可能公司會慢慢轉變其自身的盈利模式，但無疑這種免費的服務已經為公司吸引了大量客戶，正因為如此，公司在資本市場上才會那麼容易獲得投資者的青睞。Zenefits只向通過其平台售出保險的醫療保險公司收取佣金，這一佣金比例也高達5%，為公司創造了巨大的營收總額。目前，在美國超過20,000小企業選擇Zenefits。雖然Zenefits曾被猶他州法院定為非法，因為用戶通過其辦理保險是免費的，而實際承保的保險公司則需要向Zenefits支付5%的佣金作為回報，但在兩週之後，猶他州就撤銷了相關的禁令，意味著Zenefits的此項收入合法化。

Zenefits將人力資源管理的各功能集成在一個簡單易用的雲端管理中心。這樣是為了消除人力資源管理的複雜性，方便企業進行各項管理和控制。Zenefits主要圍繞六大功能來提供自己的解決方案：福利保險管理、人力資源管理、ACA合規管理、工資管理、時間和考勤管理、帶薪休假管理。

圖表105：Zenefits的產品亮點

解決方案 簡介 福利保險管理 可管理企業現有的福利保險計劃或者可讓企業自主選擇一種新的福利管理方案。可幫助客戶在31,000多個保險計劃和400多個運營商中進行選擇，而且在選擇時可一步一步指導客戶，與Zenefits系統完全集成，可自動將離職員工數據提供給COBRA，然後計算出每個支付期相應的扣減，簡化了健康儲蓄帳戶、彈性支出帳戶和通勤優惠管理。 人力資源管理 可幫助客戶進行招聘管理，簡化招聘流程，幫助客戶進行新員工培訓，管理和錄入員工信息。此外還可保證數據信息實時​​更新，相比傳統供應商，可避免信息滯後給企業帶來的效率降低損失。 ACA 合規管理 “平價醫保法”相對複雜，但該產品可以在遵守“平價醫保法”的前提下簡化操作的複雜性,可幫助出具員工福利資格和覆蓋狀態報告,並迅速向美國國稅局電子報稅。這很容易規避了傳統供應商的操作複雜和效率低的問題。 工資管理 不僅可以幫助管理和計算員工的工資，而且在員工工資發生變動時也可以自動更新相關工資數據，方便了企業對員工工資進行統籌安排和監控。 時間和考勤管理 可簡化時間審批流程，減少出錯，確保員工考勤準確並及時發放。 帶薪休假管理 可跟踪管理員工帶薪休假，簡化申請和審批流程，並使整個公司帶薪休假的信息可視化。

資料來源：公司官網，方正證券研究所整理

公司困境

Zenefits 在過去一年多以來經歷了巨大的估值波動。2013 年成立的zenefits 在短短兩年時間市值達到45 億美元，這背後的巨大動因自然離不開市場對其盈利模式及其經營狀況的認可，得益於上述兩大優勢，公司被投資者極其看好，最終在2015 年5 月的5 億美元C 輪融資中估值45 億美元，達到了zenefits 估值的巔峰。從2015 年下半年一開始，Zenefits 停止了一些特定部門的人員招聘工作，原因是銷售團隊屢次未能實現目標，Zenefits 下調了部分員工的工資，且包括8 名高管在內的數十名僱員已經離職或被公司辭退。按照2015 年8 月Zenefits 的用戶數量計算，這家公司到2016年1 月時的年化營收將僅為4500 萬美元，低於預期的1 億美元，Zenefits 當時已難實現原定目標。引發了Fidelity Investments 對Zenefits 的投資減值48% ，給予了Zenefits 僅23.4 億美元的估值。由於Zenefits 之前一直使用marco 作弊軟件，直接造成了公司涉嫌偽證罪以及代理許可違法的罪名成立，根據華盛頓州的法律，這會被判B 級重罪，這也將有損Zenefits 的元氣。

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